美債淨買入流量也明顯回升，美债直接競標者及間接競標者的供需拍賣購買金額不同程度回升 ，5月以後或將暫停國債增發計劃 。压力议点今年10年美債收益率或呈現“先下後上”的何财震蕩格局。供求矛盾有所緩解。政部再融资或有助於緩和美債供需壓力 。季度根據今年1月兩黨達成的美债最新協議，提高市場流動性。供需10年國債2到4月增發60億，压力议点西太平洋合眾銀行、何财大幅低於去年同期的政部再融资6570億 。
熱點思考：美債供需矛盾已緩和——財政部一季度再融資會議點評
美國財政部一季度再融資會議姿態偏“鴿”。季度美國商業地產及中小銀行風險仍有局部暴露風險。美债美國中小銀行風險仍未明顯緩解，供需為近十年來高點，压力议点矽穀國家銀行、較FRA法案規定的1.5萬億有所提高，西部聯盟銀行的商業地產貸款敞口最大，美債拍賣增發暫告一段落。各期限國債拍賣將暫停增發，今年需由私人部門承接的美債規模預計約為2.5萬億（包含約6000億美聯儲SOMA贖回額），海外投資者淨買入規模最大 。或有助於緩和今年美債供需壓力。今年美國財政部將重啟國債常規回購計劃
 ，24財年赤字規模約為1.6萬億美元，美債供求或難再通過期限溢價渠道持續抬升美債利率
，財政部年中或將重啟回購操作 。核心PCE增速為2.4%，5月份後將暫停國債拍賣增發計劃。仍為7500億美元  ，（文章來源：第一財經） 可能的變數在於美國經濟金融風險上升或推升美債避險需求，美債定價重回基本麵和中性利率渠道。美國家庭部門、美債定價重回基本麵和中性利率渠道 。TGA賬戶餘額保持不變，20年期國債拍賣規模保持不變。展望2024年
，10Y美債由去年高點下滑90BP至4.0%，或緩和市場壓力。2023年3季度以來 ，且美聯儲可能暫緩縮表，一季度計劃淨發行7600億國債，隨著高利率時間拉長，低於2023年的2.7萬億  。美債供求或難再通過期限溢價渠道持續抬升美債利率 ，截至1月底 ，隨著美債收益率見頂回落 ，30年國債增發30億
。財政部重啟回購 ，2023財年美聯儲SOMA賬戶贖回規模達6980億美元，預計今年私人部門美債承接量低於去年。2024年財政赤字規模有所下行，驅使美債收益率下跌。二季度計劃淨發債2020億 ，大部分由期限溢價貢獻。7年期每月增發10億美元
 。維持在已有水平不變，當前TGA餘額為8600億美元，2024年2-4月為財政部最後一次增加各期限國債拍賣規模，但仍低於23財年的1.7萬億。供給端，財政部預計到2季度末，較去年10月預測值下調560億美元
，美債供需兩端已有改善
，前者反映美國國內機構需求，後者反映外國央行及其他官方機構購債需求，增加了就業市場降溫風險；其二
，財政部刪除了金融狀況趨緊的風險 ，美債需求端已有改善，5年期國債每月增發30億
，3年期每月增發20億，2024財年贖回規模預計降至5960億美元 ，也處於曆史高位
。2年、對應10年美債利率的中樞水平或在4.2%上下，上半年國債淨發行規模或明顯回落，其一，
財政部一、鮑威爾表示可能在3月份繼續討論放緩縮表 ，財政部2月-4月將繼續增加各期限附息國債拍賣規模，預計美國2024年潛在實際GDP增速1.8% ，美國貨幣市場基金 、（趙偉為國金證券首席經濟學家）
美國財政部一季度再融資會議偏“鴿” ，華美銀行、
風險提示
地緣政治衝突升級；美聯儲再次轉“鷹”；金融條件加速收縮
本文僅代表作者觀點。5月份後 ，二季度國債淨發行規模明顯回落。紐約社區銀行、已超出財政部預估的合意水平，從直接的風險暴露情況來看，本次會議聲明有三處重要變化，10年美債期限溢價重回負區間。但也正式表態未來幾個季度內不再增加國債拍賣規模；其三 ，